从美团变局,看C2C2C模式的瓦解

suxing 2015-10-18 弄创潮 787 0 喜欢 (0)

从美团变局,看C2C2C模式的瓦解

我不知道风是在哪一个方向吹,这是徐志摩1928年写的诗。诗人是敏感的,好诗是跨时代的,拿来形容2015年秋天的O2O行业,也很贴切。

作为一个注脚,我们也不知道美团E轮融到没有,融了多少。成语扑朔迷离出自《木兰诗》:“雄兔脚扑朔,雌兔眼迷离。双兔傍地走,安能辨我是雌雄?”美团近期像公兔,频繁融资相关的动作及架构调整,其中也有融资的因素。而资本像雌兔,估值的眼光变地迷离。双方一直幕后互动,但迟迟没有最终的结果。美团E轮融资,几个月来,不停地空穴来风。这些风也不知都是谁放的。

投资界有句老话:如果一个案子,要经过复杂的计算,才知道盈亏,这本身就是不值得投资的证明。同理,融资成谜本身就是融资难的证明。直到整出美团点评合并这个大新闻。但融资的问题还是没有最终解决。

怎么就变难了呢?美团的GMV数据仍然在打滚地翻番,王兴有神童标志的大脑门,是知名的连续创业者,都是资本追捧的元素,美团到目前四轮融资,金额也依次翻番,D轮达7亿美元,都得心应手。O2O发展到今日,业界也已经不怀疑其长期钱景。

在我看来,问题的根源在于,资本主导的C2C模式(copy to China),或可以加个report to capital的后缀,简称C2C2C。不夸张地说,中国互联网今天几乎所有的一切,都是拜其所赐。但以美国股市上个财季为拐点,显示该模式已经越走越窄,甚至穷途末路,成为中国互联网产业的绊脚石。美团就是曲型的C2C2C项目,王兴过往的项目也是,自然也和该模式一起沉浮。

直观来看,美团的巨额亏损和融资额度,膨胀一个数量级,击穿了投资界的心理底线。但美团不是第一天运行这个巨亏的模式,之前的投资人应该预料到今天。可能问题在于,受美国股市上个财季的影响,投资界的心态发生了微妙的变化。

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7月下旬发布的这一财季,以及整个财年,普通也不普通。集中发生了几件不算大,但影响深远的事。亚马逊自创立以来一直微亏,终于实现盈利。其市值已超过沃尔玛。Google一直对资本市场很傲骄,近期停掉一些创新项目,强化传统的绩效管理,表现出妥协。美国投资者还对中国的O2O概念投了反对票。

对此有各种解读。值得注意的是,亚马逊的云计算业务,尽管只占营收的7%,但美国投资者对其估值较高。而在产业层面,移动互联网的前沿,美国资本市场的认知落后较多,还停留在传统IT式的技术驱动阶段,对O2O普遍不感冒,而移动互联网早已经是用户需求驱动,改造人的关系。

这无形中也宣告C2C2C模式的衰败。过去C2C2C一直运行得很好,有两个前提:1. 美国产业前沿领先中国,复制的模式确实反映未来的需求;2. 本土风投和资本市场发育不足,依赖同样领先全球的美国资本市场,自然也倾向在美国业已成功的模式。实际上两国产业的基本面早就存在差异,但赴美上市,也要千方百计包装成美国投资者能理解的故事。

两个前提今后都存疑了。以中国的用户规模,前沿的优势将进一步扩大,也就越发超出美资本市场的认知。中国互联网已经达到的融资额度,并且将进一步扩大,更加剧这种信息不对称的不确定性。当然硅谷仍然在源源不断地创新,但复制到中国,或者没有群众基础,或者有,也没有以前那么大的时间差。做不出业绩,资本市场最终还是不会认的。

中国互联网产业终将回归本土资本。但中短期内,本土资本市场很难有起色。目前国内创投机构据说已经过万家,但普遍质量堪忧。近来新三板很火,但按这个故事过去的尿性,也是要玩坏的节奏。中短期恐怕只能指望战略资本,会有越来越多的小伙伴被BAT包养。

具体到美团王兴,是C2C2C模式最好的操盘手,很可能没有之一。校内、饭否同属于社交网络,但和团购业务相差甚远,唯一的交集,都是正在潮头的美国模式。校内败在资本上,同样是海归,长于投资C2C2C项目的陈一舟。饭否败在政策上,如今美团又遇到融资瓶颈,也都是C2C2C模式天然的结构性缺陷。

C2C2C模式最大的弊端,是短期选择。各种资本业态,从天使到PE、IPO,铁路警察各管一段,只要能交接下一棒,并不关心这孩子最后,能不能生出来,长大成人。这样的心态影响到孩子的亲生父母(创业者)也如出一辙,只求按时完成投资人规定的数字,就像一个金牌销售。王兴一直是C2C资本的优秀员工,业绩很好。但当他把数字刷到史无前例的新高,资本Boss们却说,sorry i dont understand,要改看基本面了。

电影《黑衣人》里,参加外星管理人局的考试,威尔·史密斯问我们来干什么,一个军队精英说:我知道,我们要做best of best of best。以王兴为代表的C2C2C创业者如出一辙。今后互联网创业者先要想清楚:我们来干什么。

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